Euro erreicht tiefsten Stand seit 17 Monaten: Sorgen um Schuldenkrise in Frankreich steigen
Am Montagmorgen fiel der Euro im frühen Handel auf den tiefsten Stand seit 17 Monaten gegenüber dem US-Dollar. Diese Entwicklung ist auf wachsendes Besorgnis über die Verschuldung in der Eurozone, insbesondere in Frankreich, zurückzuführen.
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Am Montagmorgen fiel der Euro im frühen Handel auf den tiefsten Stand seit 17 Monaten gegenüber dem US-Dollar. Diese Entwicklung ist auf wachsendes Besorgnis über die Verschuldung in der Eurozone, insbesondere in Frankreich, zurückzuführen. Diese Sorgen kommen zusätzlich zu den bereits bestehenden Ängsten der Anleger in Bezug auf die Renditen globaler Staatsanleihen und steigende Ölpreise.
Seit Jahresbeginn hat der Euro gegenüber dem Dollar rund fünf Prozent an Wert verloren und notierte am 5. Oktober 2026 bei 1,12 US-Dollar. Ricardo Amaro, der leitende Volkswirt für die Eurozone bei Oxford Economics, erklärte, dass die Ursachen für den Rückgang in einer Neubewertung der Markterwartungen bezüglich der Geldpolitik der US-Notenbank (Fed) zu suchen sind. Angesichts der steigenden globalen Anleiherenditen erwarten die Märkte nun höhere Zinssätze. Der jüngste Verkaufsdruck sei jedoch besonders durch die Unsicherheiten um Frankreich ausgelöst worden, da sich “Investoren auf höhere fiskalische Risiken eingestellt” hätten.
Die Situation in Frankreich
Der Rückgang französischer Staatsanleihen beschleunigte sich in der vergangenen Woche, während gleichzeitig die Bedenken hinsichtlich der langfristigen Stabilität der französischen Finanzen zunahmen. Die Rendite zehnjähriger französischer Staatsanleihen erreichte zeitweise fünf Prozent, bevor sie etwas zurückging. Frankreich kämpft bereits seit längerem mit fundamentalen fiskalischen Problemen. Unter Präsident Emmanuel Macron, der im Mai 2017 sein Amt antrat, sind die Staatsausgaben gestiegen, während gleichzeitig umfassende Steuersenkungen durchgeführt wurden. Infolgedessen hat die Staatsverschuldung des Landes um mehr als eine Billion Euro zugenommen.
Die Schuldenquote Frankreichs im Verhältnis zum Bruttoinlandsprodukt (BIP) liegt mittlerweile bei fast 118 Prozent. Das Land weist fortlaufend unausgeglichene Haushalte auf, wobei das jährliche Haushaltsdefizit regelmäßig die Marke von fünf Prozent übersteigt. Zum Vergleich: Zu Beginn von Macrons Amtszeit lag das Defizit bei 3,4 Prozent.
Investoren ziehen sich zurück
Viele Anleger zeigen sich angesichts des schwachen Wachstums in der Eurozone und der stark gestiegenen Energiepreise besorgt und ziehen sich in vermeintlich sicherere Anlagen, wie deutsche Staatsanleihen, zurück. Die Renditedifferenz zwischen zehnjährigen französischen und deutschen Staatsanleihen, ein entscheidender Indikator für die Finanzstabilität in der EU, erreichte in der letzten Woche den höchsten Stand seit der Staatsschuldenkrise in der Eurozone.
Forderungen nach Handeln der EZB
Der Druck auf den Euro und andere Staatsanleihemärkte, einschließlich Italiens, hat die Forderungen nach einem Eingreifen der Europäischen Zentralbank (EZB) verstärkt, um eine Panik bezüglich der französischen Verschuldung zu verhindern. Jim Reid von der Deutschen Bank wies am Montag darauf hin, dass der Renditeabstand zwischen deutschen und französischen Anleihen in der vergangenen Woche so stark angewachsen sei, dass eine “Mini-Panik” zu drohen schien. “Die große Frage ist, ob dies der Beginn einer neuen Euro-Staatsschuldenkrise ist oder ob die Märkte überreagiert haben”, äußerte er sich.
Ricardo Amaro betonte, dass die Situation eine Herausforderung für die EZB darstellt, da sie handeln müsse, ohne die Situation zu verschärfen. “Ein zu restriktiver Ton würde den Druck auf die Renditen französischer Staatsanleihen erhöhen, die sich zu einem wesentlichen Treiber der Euro-Schwäche entwickelt haben”, ergänzte er. Amaro geht davon aus, dass die Entscheidungsträger die Lage genau beobachten, zunächst jedoch nicht eingreifen werden.
Politische Unsicherheiten und ihre Folgen
Die politischen und wirtschaftlichen Druckverhältnisse sorgen für Unsicherheit. Frankreich war in den letzten Jahren von politischen Krisen betroffen, und die Verabschiedung der jährlichen Haushaltspläne wurde zu einer Zerreißprobe für die Stabilität der Regierung. Der Haushalt für 2027, inklusive Reformen zur Defizitsenkung, wurde zwar bereits beschlossen, doch die rechte Partei Rassemblement National (RN) ist im Vorfeld der Präsidentschaftswahlen 2027, bei denen Marine Le Pen voraussichtlich kandidieren wird, gut positioniert.
Die Sorgen über die zukünftige Wirtschaftspolitik Frankreichs im Falle eines Wahlsiegs von Le Pen verunsichern die Investoren. Ebenso wirft der Aufstieg der rechtsextremen AfD in Deutschland Fragen über die künftige Ausrichtung der größten Volkswirtschaft des Staatenblocks auf.
Ein zentraler Grund für die politische Instabilität ist der Unmut der Wähler über die hohen Lebenshaltungskosten. In Spanien hat Ministerpräsident Pedro Sánchez vorgezogene Neuwahlen angesetzt, nachdem Maßnahmen zur Bewältigung der Wohnungskrise im Parlament abgelehnt wurden.
Inflationsrisiken und die Zukunft des Euro
Laut Amaro könnte eine Schwäche des Euro das zugrunde liegende Inflationsproblem verschärfen. “Eine deutliche Abwertung des Euro würde den Inflationsschock verstärken – und das zu einem Zeitpunkt, an dem bereits mit einer hohen Teuerungsrate bis ins Jahr 2027 gerechnet wird”, sagte er. Ein schwächerer Euro würde die Kosten für Importgüter, insbesondere für solche, deren Preise in US-Dollar notiert sind, in die Höhe treiben. Da globale Rohstoffe wie Öl und Gas in Dollar gehandelt werden, dürften die ohnehin schon stark gestiegenen Energiepreise weiter steigen, ebenso wie die Kosten für US-Importe.
Angesichts der frischen Erinnerungen an die Staatsschuldenkrise, die die EU Anfang der 2010er Jahre erschütterte, stellen sich viele Beobachter die Frage, ob die Entwicklungen rund um die französische Verschuldung auf eine neue Krise in der Eurozone hindeuten könnten.
Einige Experten, wie Geoffrey Yu, Senior Stratege bei BNY, halten solche Befürchtungen jedoch für unbegründet. “Vergleiche mit dem Jahr 2012 gehen völlig an der Sache vorbei”, sagte er. Amaro weist jedoch darauf hin, dass die für dieses Jahr erwarteten weiteren Zinserhöhungen der EZB in Verbindung mit den sich verschlechternden Inflationsaussichten eine sorgfältige Beobachtung erfordern. “Die Schwäche des Euro sollte nicht als isoliertes Phänomen betrachtet werden”, erklärte er. “Wenn sie durch wachsende Sorgen um die Haushaltslage Frankreichs ausgelöst wird, wird die EZB angesichts der Risiken für die Eurozone sicherlich sehr behutsam vorgehen wollen.
